科創(chuàng)板開(kāi)市僅兩個(gè)月,，首份股權(quán)激勵(lì)方案就出爐。9月23日晚間,，樂(lè)鑫科技(688018.SH)公布了2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案,。

上市后快速推出股權(quán)激勵(lì),，市場(chǎng)人士并沒(méi)太意外,。信公咨詢(xún)總經(jīng)理吳非表示,，在此前與擬上市公司的接觸中，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才就很受關(guān)注,，有創(chuàng)始人甚至曾向其直言過(guò),，“股權(quán)激勵(lì)是吸引我們上科創(chuàng)板的動(dòng)力之一”。

與現(xiàn)行規(guī)則相比,，科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)做了多項(xiàng)制度創(chuàng)新,，包括拓寬激勵(lì)對(duì)象范圍、提高激勵(lì)上限,、放開(kāi)限制性股票價(jià)格、實(shí)施方式更便利等,?？苿?chuàng)板首單股權(quán)激勵(lì)中，授予價(jià)格打破50%的現(xiàn)行限制,，采用新的實(shí)施方式,，充分利用了規(guī)則,。

不僅如此，草案中還出現(xiàn)了進(jìn)一步的先行探索,。比如,，對(duì)不同對(duì)象、不同業(yè)績(jī)?cè)O(shè)置相應(yīng)的實(shí)施安排,，并選擇區(qū)別于以往把毛利等作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)等,。“規(guī)則越靈活,，企業(yè)操作空間更大,，激勵(lì)的效果越明顯?！庇惺袌?chǎng)人士稱(chēng),。

打破價(jià)格限制，是科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)重要的創(chuàng)新之一,。首份股權(quán)激勵(lì)方案將該規(guī)則迅速落地,。

《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票的價(jià)格,，低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日,、20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的50%的,，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明定價(jià)依據(jù)及定價(jià)方式,。而根據(jù)其他板塊適用的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，授予價(jià)格原則上不得低于上述參考價(jià)格的50%,。

“之前規(guī)則里也對(duì)低于50%留了口子,，但實(shí)際操作中并不常見(jiàn)?？苿?chuàng)板的規(guī)則創(chuàng)新,，給股權(quán)激勵(lì)更大的選擇空間?！眳欠菑?qiáng)調(diào),，科創(chuàng)企業(yè)的人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)很重要，如何與核心人才實(shí)現(xiàn)深度綁定是企業(yè)非常關(guān)注的問(wèn)題,。打破50%的價(jià)格限制,、提高激勵(lì)規(guī)模、更多重要股東可以參與股權(quán)激勵(lì),，這些創(chuàng)新都將更大力度地激勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)核心員工,。

樂(lè)鑫科技公告顯示，此次授予價(jià)格確定為65元/股,。定價(jià)方法是不低于公司首次公開(kāi)發(fā)行后首個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的50%,。對(duì)比其他參考價(jià),，該價(jià)格是草案公布前1個(gè)交易日交易均價(jià)的39.61%、前20個(gè)交易日交易均價(jià)的41.95%,，突破了以往“50%”的限制,。

值得注意的是，科創(chuàng)板在放開(kāi)50%的限制,、給公司自行選擇價(jià)格的同時(shí),，市場(chǎng)也極為關(guān)注高比例折扣的“低價(jià)”是否涉嫌利益輸送。

對(duì)此,，吳非解釋道,，在會(huì)計(jì)處理上，限制性股票公允價(jià)值和授予價(jià)格之間的差額將計(jì)入費(fèi)用,，進(jìn)而影響公司利潤(rùn),。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格的折扣越大,，公司需要為差額所付出的成本就越高,。“利潤(rùn)表現(xiàn)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)之間,，公司與大股東會(huì)進(jìn)行平衡的,，不會(huì)一味地追求大折扣做激勵(lì)?！?/p>

科創(chuàng)板上市規(guī)則也同時(shí)作出要求,，若出現(xiàn)授予價(jià)格低于50%的情形，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn),，對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可行性,、相關(guān)定價(jià)依據(jù)和定價(jià)方法的合理性、是否有利于公司持續(xù)發(fā)展,、是否損害股東利益等發(fā)表意見(jiàn),。

“歸屬”后就可以流通

在規(guī)則制定之初，科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)靈活的實(shí)施方式受到市場(chǎng)極大關(guān)注,。樂(lè)鑫科技此次股權(quán)激勵(lì)中亦有采用,，并因制度創(chuàng)新而實(shí)現(xiàn)限制性股票無(wú)限售、“歸屬”后就可以流通,。

科創(chuàng)板的限制性股票分為兩類(lèi),。按照規(guī)則，其一是激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件,，獲得的轉(zhuǎn)讓等部分權(quán)利受到限制的公司股票;其二是符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予條件的激勵(lì)對(duì)象,，在滿(mǎn)足相應(yīng)獲益條件后分次獲得并登記的公司股票。

透過(guò)較為生硬的概念來(lái)看,，第一類(lèi)即與主板限制性股票類(lèi)似,。在實(shí)際操作中，這類(lèi)限制性股票在授予后就需要先完成變更登記,，股票所有權(quán)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)移,。

規(guī)則要求，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃自股東大會(huì)審議通過(guò)之日起60日內(nèi),，公司要按照相關(guān)規(guī)定召開(kāi)董事會(huì)對(duì)首次授予激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行授予,，并完成登記、公告等相關(guān)程序,。公司未能在60日內(nèi)完成上述工作的,，終止實(shí)施本激勵(lì)計(jì)劃，未授予的限制性股票失效,。

這種實(shí)施方式的缺陷在于,，如果公司達(dá)不到激勵(lì)條件或者激勵(lì)對(duì)象離職，會(huì)觸發(fā)回購(gòu)注銷(xiāo)已授予股票的程序,，操作較為繁瑣,。

對(duì)比來(lái)看，科創(chuàng)板的第二類(lèi)限制性股票,，最大的變化是在授予時(shí)可以不進(jìn)行登記,，而是在滿(mǎn)足了一定條件后，再登記給激勵(lì)對(duì)象,。

這里的“授予”與第一類(lèi)股票的“授予”大不相同,。此時(shí)，所有權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移,，激勵(lì)對(duì)象后續(xù)滿(mǎn)足相應(yīng)獲益條件后,，才分次獲得并登記股票。正是在這種安排下,，登記后因情況有變而回購(gòu)注銷(xiāo)的情況基本不會(huì)出現(xiàn),。

“有了第二類(lèi)的選擇，股權(quán)激勵(lì)在操作時(shí)會(huì)有更多的余地和時(shí)間,，也較為符合科創(chuàng)公司自身的發(fā)展特點(diǎn),，可能會(huì)成為未來(lái)科創(chuàng)板公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方式的首選?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士分析稱(chēng),。

還要注意的是，在第二類(lèi)限制性股票中,，當(dāng)激勵(lì)對(duì)象滿(mǎn)足獲益條件,、上市公司將股票登記至其賬戶(hù)時(shí)，這個(gè)過(guò)程在規(guī)則中被稱(chēng)為“歸屬”。這是科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)中的新概念,。根據(jù)上市規(guī)則,，如果歸屬時(shí)“獲益條件”里包含12個(gè)月以上的任職期限，那么當(dāng)實(shí)際授予的權(quán)益進(jìn)行登記后,，就可以不再設(shè)置限售期,。

對(duì)應(yīng)樂(lè)鑫科技的公告來(lái)看，公司明確要求,，自授予之日起至第一批次歸屬日,，激勵(lì)對(duì)象須連續(xù)任職不少于12個(gè)月。這意味著,，這部分股份歸屬后就可以實(shí)現(xiàn)流通,。

自選動(dòng)作再創(chuàng)新

科創(chuàng)板首份股權(quán)激勵(lì)方案還實(shí)現(xiàn)了多重“激勵(lì)”的效果，既充分利用了規(guī)則創(chuàng)新,、擴(kuò)大激勵(lì)效果,，同時(shí)又在更大的自主空間里繼續(xù)大膽嘗試，激勵(lì)后續(xù)的方案創(chuàng)新,。

樂(lè)鑫科技是一家集成電路設(shè)計(jì)企業(yè),，近年來(lái)研發(fā)人員增長(zhǎng)較快，也不乏海外員工,。上市僅兩月便推出股權(quán)激勵(lì),，對(duì)激勵(lì)機(jī)制的需求可見(jiàn)一斑。除上述創(chuàng)新之外,，公告中也顯示了其他的“自選動(dòng)作”,。

比如，草案對(duì)不同對(duì)象設(shè)置不同歸屬安排,，對(duì)不同業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)不同歸屬比例,。公告稱(chēng)，根據(jù)司齡不同,，將激勵(lì)對(duì)象分為兩類(lèi)：第一類(lèi)激勵(lì)為在公司連續(xù)任職1年以上員工,，合計(jì)19人;第二類(lèi)為在公司任職1年以下員工，合計(jì)2人,。兩類(lèi)激勵(lì)對(duì)象歸屬期,、對(duì)應(yīng)考核年度、歸屬條件要求都不同,。

此外,，草案還選用了營(yíng)收或者毛利作為歸屬條件的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。而上述市場(chǎng)人士指出,，在以往股權(quán)激勵(lì)方案中,，更傾向于以?xún)衾麧?rùn)作考核為主流,。“科創(chuàng)企業(yè)自身有很多特殊性,，如果只選擇凈利潤(rùn)可能會(huì)失真,，公司可以根據(jù)自己情況來(lái)確定考核指標(biāo)，更能起到激勵(lì)效果,，也更有效,。”