利率市場化改革像是“修水渠”,，目的是讓資金之水更加暢通,，能夠更有效,、更精準(zhǔn)地流入企業(yè)的田地,。隨著改革深入推進,，實體經(jīng)濟的融資成本有望進一步降低,，會出現(xiàn)更多解決企業(yè)融資難題的實招,、妙招

上周,，貸款市場報價利率(LPR)形成機制在財經(jīng)圈里刷屏,，人們感嘆利率市場化改革的大動作終于“靴子”落地,，熱議改革后LPR將如何形成，研判新的LPR會降還是升,。8月20日,，全國銀行間同業(yè)拆借中心首次發(fā)布了新的LPR，1年期LPR為4.25%,，5年期以上LPR為4.85%,，此前一年期LPR為4.31%，新的LPR基本符合預(yù)期,。

LPR為何備受關(guān)注?因為它被看作是推進利率市場化改革,、解決“利率并軌”問題邁出的關(guān)鍵一步。今年以來,，利率市場化一直是焦點話題,，尤其是關(guān)于“利率并軌”怎么走，市場上有很多不同觀點,，都在等著監(jiān)管層出招,。

“利率雙軌”由來已久，LPR改革水到渠成,。經(jīng)過多年持續(xù)推進利率市場化改革,，我國貸款利率的上、下限已經(jīng)放開,，但仍保留存貸款基準(zhǔn)利率,，存在貸款基準(zhǔn)利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。以往,，銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價,，而基準(zhǔn)利率又是較長時間不變的,，市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)便形成了阻礙,，這也是為什么市場利率明顯下行，但實體經(jīng)濟感受仍然不足的重要原因,。因此,，當(dāng)前利率市場化改革迫切需要解決的問題,，就是促進“兩軌合一軌”，貸款端的利率并軌又是目前的重點,，進一步培育市場化貸款定價機制則是重中之重,。

改革后，LPR的市場化程度將明顯提高,。新的LPR改為按公開市場操作利率加點形成的方式報價,，其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率。也就是說,，銀行的貸款利率要與LPR掛鉤,，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導(dǎo)機制,，如果未來政策利率下降,，貸款利率也會跟著下降。同時,，堅決打破貸款利率隱性下限,，明確要求各銀行不得通過協(xié)同行為，即類似于所謂的價格聯(lián)盟,，以任何形式設(shè)定貸款利率定價的隱性下限,。

對于利率市場化而言，LPR形成機制改革稱得上是漂亮的一筆,，但要最終實現(xiàn)“兩軌并一軌”,，暢通利率傳導(dǎo)“最后一公里”仍有很多方面需要努力。我國利率市場化改革的經(jīng)驗是按照先貸款,、后存款的思路,，若取消貸款基準(zhǔn)利率，對貸款利率采用市場化定價,，但存款仍根據(jù)存款基準(zhǔn)利率進行定價,，這會對商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負債提出很高要求，存在一定風(fēng)險;推進存款利率市場化,，也要考慮如何降低短期市場利率波動性問題,。因此，利率市場化改革不能操之過急,，一系列配套措施需要跟上,。

利率市場化改革也要求銀行必須抓緊練好內(nèi)功。新LPR是按照公開市場操作利率加點形成,，而加點取決于銀行的業(yè)務(wù)模式,、資金成本，對市場供求及客戶風(fēng)險溢價的研判。銀行要持續(xù)加強信貸業(yè)務(wù)的精細化管理,，提升市場化定價能力,，加強資產(chǎn)負債管理和信用風(fēng)險、利率風(fēng)險的防控,。同時,，銀行應(yīng)以此次改革為契機，推動貸款方式的變革,，創(chuàng)新信貸模式,，特別是規(guī)范和優(yōu)化信貸的標(biāo)準(zhǔn)、流程,，加強中長期貸款產(chǎn)品的研發(fā),，加強供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更好的金融服務(wù),。

利率市場化改革像是一場馬拉松比賽,，經(jīng)過多年穩(wěn)步推進，我們跑過了一些重要節(jié)點,，如今進入沖刺階段,。利率市場化改革也像是“修水渠”，目的是讓資金之水更加暢通,，能夠更有效,、更精準(zhǔn)地流入企業(yè)的田地。相信有了新LPR這個好的開始,，利率市場化改革將深入推進,，實體經(jīng)濟的融資成本有望進一步降低，會出現(xiàn)更多解決企業(yè)融資難題的實招,、妙招,，不斷釋放改革紅利。

《 人民日報 》( 2019年08月26日 18 版)